鸿路钢构(002541.CN)

建筑行业专题报告:“双碳1+N”政策刚性驱动 看好能源电力建筑央企、装配式板块

时间:21-11-18 14:59    来源:东方财富网

下游:基建投资修复弱于预期,专项债发行持续提速资金端:10 月M2 余额233.6 万亿元、新增社融1.59 万亿元,10 月专项债环比增加10.8%,城投债同比减少10.7%。

投资端:固定资产投资累计同比+6.1%,基建投资10 月单月同比-2.5%。

(1)地产:10 月房地产开发投资单月同比-5.4%,房屋施工、销售面积下降;(2)基建:10 月基建投资(不含电力)单月同比-2.5%,投资力度趋缓;(3)工业:10 月制造业、采矿业固定资产投资单月同比+10.1%、-3.1%。

需求端:10 月建筑业PMI 降至56.9%。

上游:水泥价格维稳,钢材现价、玻璃期货价降幅较大建筑材料:11 月15 日,建材综合指数180.63 点,单月环比-9.9%,较20 年同期+20.7%;水泥、玻璃价格指数月环比分别-0.8%、-31.0%。

建材零售:10 月,建筑及装潢材料类当月零售额178.0 亿元,同比增加12.0%;1-10 月累计零售额1546.0 亿元,同比增加23.3%。

钢材:11 月16 日,螺纹钢、中板、高线、圆钢单价月环比分别-19.4%、-5.5%、-5.4%、-5.8%。10 月8 日以来,螺纹钢、中板现货价累计降幅22%/12%。

建筑设备:10 月,挖掘机销量同比降低47.2%,开工小时数同比降低20.0%。

铝合金模板:10 月,铝合金模板发展指数PMI 为35.6%,环比下降3.0pct,其中生产量指数环比下降4.5pct 至34.0%,新订单指数环比下降7.3pct 至32.1%。

装配式板块跟踪

政策:政策驱动持续强化。10 月下旬,中央密集出台重磅文件《关于推动城乡建设绿色发展的意见》、《2030 年前碳达峰行动方案的通知》等,强调大力发展装配式建筑,助力建筑领域碳达峰、碳中和行动。10 月到11 月上旬,各省市县持续出台政策推进装配式建筑发展,深入实施绿色建筑建设行动。

订单:21Q1~3 鸿路钢构(002541)、精工钢构、富煌钢构累计新签订单合同额分别为173.1亿元、130.0 亿元、47.2 亿元,同比+40.1%、-3.9%、+9.7%。

投资:2021 年10 月份,装配式工业项目备案数合计14 个。与上月持平,较20年同期减少33 个,同比减少70.2%(发改委披露口径)。

基建板块跟踪

建筑央企订单:月度订单方面,2021 年1-10 月,中国中冶、中国化学建筑业务新签合同额分别为9654、2112 亿元,同比分别增加20.1%、15.7%。1-9 月,中国建筑、中国电建建筑业务新签合同额分别为21523、5206 亿元,同比分别增加10.3%、3.6%;季度订单方面,21Q3 八大建筑央企新签订单合同额同比减少1.05%。

PPP 入库项目:1-9 月新入库项目金额9197.28 亿元,累计同比-32.1%。

投资建议

板块:(1)央行碳减排支持工具落地,清洁能源建设、工业节能改造、钢铁&建材行业减污降碳有望提速,建议重点关注能源电力建设板块、专业工程板块建筑央企。10 月专项债加速发行,环比增加10.8%,全年专项债额度有望在11月底发行结束,预计在四季度逐步形成实物量。

(2)顶层政策密集发布,建筑产业链碳减排空间大、任务紧,“十四五”装配式建筑推进节奏有望超预期,建议持续关注装配式钢结构板块。一方面,短期看,政策持续加码有望提振22 年钢结构行业整体需求。2021 年10 月21 日,中办、国办发布《关于推动城乡建设绿色发展的意见》,要求实施建筑领域碳达峰、碳中和行动。10 月27 日,国务院发布《2030 年前碳达峰行动方案》,要求加快推进新型工业化,大力推进装配式建筑。推广钢结构住宅;另一方面,钢价向下带来成本端压力释放,制造业利润数据向好,22 年固投有望延续当前增长势头,工业厂房钢结构需求有望持续走阔。

个股:重点关注“十四五”发力新能源投资运营,全产业链优势突出的中国能建;重点关注大力发展海外业务,短、中、长期均兼具稳健成长性的中国铁建;重点关注产能扩张确定性强、毛利率随产能利用率爬坡有望提升的鸿路钢构;重点关注EPC+“专利授权”双轮驱动模式下,有望收获钢结构订单超额增长的精工钢构;关注“小而美”,开启全国化布局、业绩有望高成长的工程评估企业深圳瑞捷。

风险提示

国内新冠疫情出现反弹;基建投资增速不及预期;房地产投资增速不及预期;装配式建筑渗透率提升不及预期。