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建筑工业化专题报告:扬帆起航向何处?工业化万亿蓝海

发布时间:2016-01-11    研究机构:招商证券

工业化建筑是建筑业未来发展的必然趋势,它拥有节水、节材、节能、建造周期短与人力成本占比少等优点,且国家政策大力支持,随着人力成本上升,未来1-2年内,工业化建筑成本劣势将消失,万亿蓝海,有望迎来爆发,推荐鸿路钢构(002541)、杭萧钢构、精工钢构、东南网架等。

建筑工业化,形象的比拟就像组装汽车一样“制造”庞大的建筑物,它的特点可以概括为设计标准化、构建部品化和施工机械化;主要实现形式有3种,分别是预制PC结构、钢结构和3D建筑打印。

与传统建筑相比,工业化建筑在节水、节材、节能、节约人力成本等方面优势明显。具体来看,工业化建筑较传统建筑施工节水约79%,以木材为例,能够节材87%,每立方米混凝土能耗相对传统建筑减少38%;工业化建筑能够大大提高建造速度,减少人力成本,同时也能提升建筑物质量。

除工业化建筑自身优势外,国家政策也大力支持。首先,保障房和住宅示范工程建设有助于工业化建筑的推广;其次,由于工业化建筑达标国家绿色建筑指标,国家对绿色建筑的财政补贴、容积率奖励以及城市配套费减免有助于降低建造成本。正因为工业化建筑无可比拟的优势以及国家的大力支持,万科和远大住工等企业率先涉足工业化领域,至2015年,万科和远大住工的工业化技术均已熟练,工业化住宅规模化生产势在必行。

工业化建筑发展仍很慢,最主要是因为建造成本高,不考虑各种补贴,工业化建筑建造成本高于传统建筑15%左右;除此以外部品标准不完善、认知度低、关注度局限也导致工业化建筑发展慢。

但未来1-2年,工业化建造成本劣势将消失。我们假设除人工成本逐年增加外,其余成本均不变,且传统建筑人工成本占比约高于工业化建筑的8%左右,若人工成本按固定10%的增速增长,则2020年工业化建筑建造成本仅高出传统建筑8.8%,若再考虑容积率1.5%的奖励,政府补助90元/平米,同时令边际利润为6000元/平方(二线城市标准),则2018年两种建造方式成本差距消失。同时我们注意到房价越高,这种成本差距缩小的速度越快,若边际利润上升至19000元/平米(一线城市标准),则现在两种建造方式成本已无差距。

工业化建筑近万亿市场,空间巨大。目前,工业化建筑约占当年新建住宅面积的10%,预计2020年将达到40%,故我们以当年新建住宅来粗略估算工业化住宅市场空间,假设未来几年房屋新开工面积增速回暖,每年回升3%,工业化建筑占当年新建住宅面积的比率每年增加5%,未来6年工业化建筑平均每年新开工面积超过3.3亿平方米,工业化建筑产值超6000亿元。

催化剂:国家系列政策出台,同时钢结构建筑是钢铁去产能较好的方式之一。

投资建议:重点推荐鸿路钢构(农村钢结构别墅+智能车库)、杭萧钢构(钢结构住宅新商业模式)、精工钢构(绿筑GBS集成建筑体系进入市场化阶段)、东南网架(工业化+医疗+军工+新材料+海外)等。

风险提示:宏观经济下滑,地产回暖不及预期;工业化拓展不及预期。

申请时请注明股票名称