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煤炭开采行业:长材利润维持高位,卷螺价差有所修复

发布时间:2017-06-26    研究机构:方正证券

市场表现:钢铁指数上涨0.4个百分点,行业跑输沪深300指数2.6个百分点。螺纹/热卷现货价格分别为3741/3476元/吨,周环比-1.06%/+1.40%;期货价格分别为3104/3238元/吨,周环比+0.42%/+2.34%。

利润跟踪:163家大型钢企盈利面为83.44%,与上周持平。模型测算单吨毛利螺纹钢1005元/吨,热卷为571元/吨,冷轧为元/吨。

生产情况:国内高炉开工率77.76%,周环比上涨0.41个百分点。唐山地区的产能利用率82.72%,与上周持平。6月上旬我国粗钢日均产量为235.89万吨/天,旬度环比+4.05%。 市场情况:主要钢材品种社会库存为979万吨,周降16万吨,降幅较上周缩小7万吨,板材库存下降的主要品种。沪市终端线螺采购量下跌27.64%。

利率跟踪:7天SHIBOR利率周环比下降2.20个bp,沪大额银行承兑汇票利率周环比下降15个bp。

本周观点

本周长材利润仍然维持高位,但卷螺价差有所修复。上半年体量巨大地条钢产能的出清使得长材供需格局产生了非常大的改善,长材盈利远高于板材,长材高利润持续时间之长超出了市场的普遍预期。近期板材价格表现强于长材,我们认为主要因为长材利润远高于板材使得很多钢厂粗钢产能向长材倾向,板材的供给相对减弱,板材库存仍在持续下行中。另外目前已进入高温多雨的建筑施工淡季,长材的需求减弱更加明显。6月上旬我国粗钢日均产量为235.89万吨/天,旬度环比上涨5%,处于历史高位。粗钢产量较高的原因在于目前钢材的盈利仍处高位,钢厂的生产积极性较高。且6月份的环保限产有所放松,预计全月的钢材产量仍然将维持较高水平。随着开工淡季的持续,我们认为三季度钢材价格和钢厂利润下行压力较大。

股票方面,我们认为下半年需求端经济硬着陆概率不大,在环保限产趋严的态势之下,行业的供需格局改善会超越市场预期,钢铁股将迎来业绩与估值的双重提升。可以适当关注长材占比较高的方大特钢、三钢闽光等。此外,新疆基建超预期,八一钢铁是新疆钢企龙头,市场占有率超4成,且疆内市场较为封闭,公司有望获得超额利润。公司2016年剥离了亏损资产,2017年将充分展示其业绩弹性,建议重点关注。

2016年9月30日国务院提出《关于大力发展装配式建筑的指导意见》,2017年各省的相关配套政策正在逐渐落地,我们建议关注钢结构的相关标的鸿路钢构(002541)、东南网架。

风险提示:宏观经济下行风险、资本市场波动风险。

申请时请注明股票名称