鸿路钢构(002541.CN)

鸿路钢构(002541)公司点评:Q2订单显着加速 趋势良好

时间:20-07-07 00:00    来源:国盛证券

订单产销加速,促业绩稳步增长。2020 年上半年公司新签销售合同76.3 亿元,同增10%,较Q1 提速31 个pct,其中Q2 单季新签订单49.0 亿元,同比大幅增长40%,Q2 订单显著加速。分类型看,公司上半年分别新签工程/材料订单0.7/75.5 亿元,工程订单量已极少,材料订单是公司订单主要构成部分,上半年同增26%,较Q1 提速39 个pct,其中Q2 单季新签48.2亿元,同比大增69%。目前公司产能处于快速扩张、释放阶段,产销明显加速,公司业绩有望稳步增长。

西南地区生产基地扩张顺利,房屋出售盘活资产为扩产提供资金保障。公司近期公告与重庆市南川区人民政府再次签订了《绿色建筑产业园三期项目》

投资协议书,此前签署的两期生产基地建设已大部分建成并逐渐投产,本次基地建设厂房面积约30 万平方米,并建设物流配套基地、成立装配式建筑开发公司,总投资不低于12 亿元,预计2 年内建设完成,建成后重庆南川基地将成为公司重要的装配式建筑产业基地,促公司西南地区业务持续推进。此外,公司近期公告全资子公司涡阳鸿纬翔宇通过涡阳县公共资源交易中心平台成功出售涡阳县光机电集聚区项目,成交价2.41 亿元,交易完成后有利于公司盘活资产、回笼资金,为公司后续产能持续扩张提供资金支持。

公司作为钢结构制造龙头竞争优势与成长路经清晰,继续重点推荐。近年来政策大力推广装配式建筑,在医院、学校等民用建筑领域钢结构渗透率不断提升,推动行业需求较快增长。自2019 年起住建部大力推动钢结构装配式住宅建设试点工作,有望打开又一广阔蓝海市场。另一方面,2015 年后随着钢价大幅波动、营改增以及环保趋严,部分中小型钢结构企业利润不断压缩而逐渐退出市场,行业供需结构不断改善。在供需双向改善的同时,公司作为钢结构制造型龙头有望依托规模优势、精细化管理优势不断强化成本优势,在制造环节快速提升市占率,快速成长路经已十分清晰,持续重点推荐。

投资建议:我们预测20/21/22 年公司归母净利分别为6.5/8.0/9.7 亿元,EPS分别为1.25/1.53/1.86 元(19-22 年CAGR 为20.2%),当前PE 分别为21.3/17.3/14.3 倍,鉴于公司成长性优异,规模优势持续强化,维持“买入”

评级。

风险提示:产能利用率不及预期风险,钢材价格波动风险,疫情影响超预期风险,竞争增加风险等。