鸿路钢构(002541.CN)

鸿路钢构(002541)半年报点评:Q2重回高增长轨道 盈利能力持续提升

时间:20-07-31 00:00    来源:兴业证券

投资要点

说明:

投资要点应包括公司基本特点、主要业务看点、研究员的投资逻辑和推荐依据、业绩预期、投资评级、估值分析、风险提示等核心内容。

要点应区分先后次序,重要的放在前面。要点3-5 个,总字数不超过1000 字。

风险提示:

鸿路钢构(002541)发布2020 年半年报:公司2020 年上半年实现营业收入50.11 亿元,同比增长4.85%;实现营业利润2.64 亿元,同比增长64.37%;实现归母净利润1.89 亿元,同比增长11.49%;实现扣非后归母净利润1.52 亿元,同比增长29.08%。上半年业绩增速符合我们预期。

公司2020 年上半年实现营业收入50.11 亿元,同比增长4.85%。Q1 受疫情影响,全国大部分工地推迟复工导致钢结构加工需求下降,Q2 各地建筑工地全面复工,钢结构加工需求迅速回升,叠加产能利用率提升,公司Q2 产量同比大幅增加,从而带动营收快速增长。

公司2020 年上半年实现综合毛利率13.90%,同比提升1.60pct,主要系钢构件各细分业务毛利率均实现同比回升。公司Q1、Q2 分别实现毛利率12.20%、14.53%,同比变动分别为1.56pct、0.89pct,我们认为主要系达产率同比提升带动毛利率回升。

公司2020 年上半年实现净利率3.77%,同比提升0.21pct;期间费用率5.13%,同比下降1.29pct。净利率提升幅度小于毛利率,主要是由于所得税率提升所致。2020 年上半年每股经营现金流净额为0.31 元,每股同比多流出0.50 元,主要是由于公司加大采购支出所致。

公司2020 年上半年实现其他收益0.51 亿元,同比增加0.28 亿元;而营业外收入为0.03 亿元,同比减少0.43 亿元,主要系不同类型政府补助计入的会计科目有所差异。所得税率同比提升10.0pct,主要系公司上半年计提坏账同比增加所致。

盈利预测与评级:我们上调对公司的盈利预测,预计2020-2022 年的EPS分别为1.33 元、1.94 元、2.58 元,7 月30 日收盘价对应的PE 分别为34.4倍、23.7 倍、17.8 倍,维持“审慎增持”评级。

风险提示:钢材价格波动风险,融资成本上升风险,产能运转不及预期,钢结构渗透率提升不及预期