鸿路钢构(002541.CN)

鸿路钢构(002541):技术创新赋能 充足订单保障未来业绩

时间:21-04-10 00:00    来源:东北证券

[行Ta业bl景e_气Su度mm高a,ry]公 司订单量充足。2015年以来,国家大力推广装配式建筑,装配式建筑新开工面积近五年的复合增长率达到54%,相关的产业也得到迅速的发展。钢结构装配式由于具有安装速度快、可回收等优点,符合绿色健康的发展理念,得到政策的大力支持。公司是目前中国大型钢结构企业集团之一,受益于行业高景气,迎来了高速发展的契机。公司2020 年新签合同总共约173.68 亿元,同比增长16%,2021Q1 累计新签销售合同额约52.42 亿元,同比增长92%,充足的订单为公司未来的业绩提供强有力的保障。

产能逐步释放,扩大盈利空间。公司自2016 年起在全国范围内合理布局生产基地,2020 年产能约320 万吨,预计2022 年底达到500 万吨。2020年产量达到250.58 万吨,同比增长34.36%。新增产能逐步释放,增强公司对技术要求高、制造难度大、工期要求紧的加工类订单的履约能力,提高公司竞争优势,有望提高毛利率,扩大盈利空间。

加大研发投入,提高核心竞争力。公司2020 年研发投入达3.84 亿元,研发人员数量为1096 人,较2019 年增加118 人。公司引进焊接机器人、喷涂机器人、自动翻转机等设备及相关工艺技术,降低生产成本及劳动强度、提高产品质量及生产效率。公司2020 年获得各类知识产权授权34项,其中发明专利2 项,实用新型专利32 项。未来公司将进一步加大研发投入,实现降本增效,巩固自身优势。

摆脱疫情影响,业绩超预期。公司2020 年实现营业总收入134.51 亿元,同比增长25%,实现归母净利润7.99 亿元,同比增长43%。分季度来看,公司四个季度营收同比增长-35%/37%/57%/27%,归母净利润增速分别为-39%/45%/86%/34%,除第一季度受疫情影响外,其余三个季度的业绩均实现高速增长。

首次覆盖,给予公司“买入”评级。预计公司2021-2023 年归母净利润增速分别为40%/30%/25%,EPS 分别为2.14/2.79/3.50 元,结合可比公司估值,给予公司30 倍PE,对应目标价为64.20 元。首次覆盖,给予公司“买入”评级。

风险提示:钢材价格剧烈波动,业绩预测和估值判断不达预期风险。