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鸿路钢构(002541)2021半年报点评:龙头竞争优势稳固 业绩略超市场预期

时间:21-08-27 00:00    来源:兴业证券

鸿路钢构(002541)发布2021 年半年报:公司2021 年上半年实现营业收入81.65 亿元,同比增长62.96%;实现归母净利润5.01 亿元,同比增长164.98%;钢结构产量154.77 万吨,同比增长62.49%。其中,Q2 实现营业收入48.77亿元,同比增长34.24%;实现归母净利润3.19 亿元,同比增长116.09%,我们认为二季度业绩略超市场预期。

公司2021 年上半年实现营业收入81.65 亿元,同比增长62.96%,新增产能不断释放+产能利用率提升驱动钢结构业务快速增长。Q2 在钢材价格剧烈波动的背景下,我们判断行业总体需求有一定程度放缓,但公司营收仍维持30%以上增长,体现出公司较强的订单获取能力和扛钢价波动风险的能力。

公司2021 年上半年实现综合毛利率12.78%,同比下降1.12pct,系钢结构业务毛利率下滑所致。公司2021 年上半年实现净利率6.14%,同比大幅提升2.37pct,主要是由于信用减值损失大幅减少。

公司2021 年上半年每股经营现金流净额为-1.14 元,同比减少1.45 元,我们认为主要系公司加大了钢材采购量导致现金流出大幅增加。

盈利预测与估值:我们维持对公司的盈利预测,预计公司2021-2023 年归母净利润分别为12.56 亿元、16.17 亿元、19.76 亿元,对应8 月25 日收盘价PE 分别为24.6 倍、19.1 倍、15.7 倍。维持“审慎增持”评级。

风险提示:钢材价格波动风险,融资成本上升风险,达产不及预期,钢结构渗透率提升不及预期